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家用电器周报盈利持续受益原材料价格下行

2019/11/09 来源:安阳信息港

导读

家用电器周报:盈利持续受益原材料价格下行①行业回顾产业在线11月空调产销情况:内销出货仍显疲弱,出口有所恢复行业总产量825万台

家用电器周报:盈利持续受益原材料价格下行

①行业回顾

产业在线11月空调产销情况:内销出货仍显疲弱,出口有所恢复

行业总产量825万台,同比增长6.5%,总销量679万台,同比增长6.8%,其中出口237万台,同比增长23.1%,内销442万台,同比下滑0.3%。月末行业库存838万台,同比增长25%。内销情况:格力销售272万台,同比增长2.3%;美的销售82万台,同比下滑3.5%;海尔销售39万台,同比增长10.9%。出口市场:格力出口39万台,同比增长11.4%,美的60万台,同比增长33.3%,海尔出口8万台,同比下滑8%。

简评:由于前期渠道库存充沛,终端销售受累于凉夏和地产疲弱,且去年同期基数较高,11月空调内销市场有所下滑。出口市场延续前期态势,有所复苏。空调龙头表现优于三线品牌,集中度进一步提升。通过草根调研了解到,例如美的集团实际出货情况好于第三方数据统计。

奥维周度数据14W50周(12..14)

黑电观察:本周线下市场彩电销量26.7万台,同比下滑23%;销额10.04亿元,同比下滑25%。本周线上市场彩电销量30.7万台,同比增长350%;销额8.48亿元,同比增长307%。

白电观察:冰箱销量10.65万台同比下滑6.9%,销额3.91亿元同比下滑0.3%;洗衣机销量18.68万台同比下滑4.2%,销额4.15亿元同比增长2.2%;空调销量12.02万台同比增长14.6%,销额4.63亿元。

②观点与投资建议:

无风险利率下行+增量资金入场,引导投资必要回报率下行,驱动市场估值水平提升。厂商积极布局智能家居(美的集团与小米签订战略合作协议,海尔发布智能家居控制新品"星盒"实现家电统一管理),中小市值企业跨界转型新领域;格力电器、老板电器等积极推动公司治理、渠道体系变革,都将进一步打开公司成长空间。近期受原油价格暴跌以及自身供需结构不佳影响,大宗原材料价格继续下跌,本周铜、铝价分别同比下滑9.3和8.6个百分点。白电产品成本中原材料占比高达80%-90%,且由于品牌效应存在,终端议价能力强,盈利能力有望进一步受益成本红利,业绩确定性增强。我们坚定持续推荐低估值、业绩增长确定的家电龙头!

个股推荐上,我们重点推荐格力电器(股息率高;国企改革有望引入战投进一步优化治理结构,重视市值管理,15PE7.0X)、美的集团(战略调整,机制理顺,牵手小米推动智能家居、电商等体系变革,15PE9.0X)、青岛海尔(全球白电资产整合关键年,沪港通直接受益标的,15PE9.5X);老板电器(渠道变革有望引领下一轮增长,15PE14.6X)。小市值公司中,建议积极关注亿利达(NewEC电机认证基本完成,15PE26.1X)和浙江美大(主业增长提速、积极转型环保,公告十转十送五元,短期催化股价表现,15PE23.3X)。

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